Немецкий автомобильный рынок переживает очередной период неопределённости. 27 октября акции Mercedes-Benz в течение торговой сессии теряли до 5,5% после того, как компания ухудшила прогноз прибыли на 2026 год. Под давлением остаются и другие крупные автопроизводители, включая Volkswagen и BMW. По мнению эксперта по фондовому рынку Кристиана Рёля из Scalable Capital, отрасль сталкивается с долгосрочными структурными проблемами, поэтому быстрого восстановления может не произойти.
Почему немецкие автоконцерны теряют прибыльность
Mercedes-Benz снизила прогноз скорректированной рентабельности продаж легкового подразделения на 2026 год с 3–5% до 2–3%. Это означает, что на каждые 100 евро выручки компания рассчитывает получать лишь 2–3 евро скорректированной операционной прибыли. Концерн также ожидает, что общая операционная прибыль окажется примерно на уровне предыдущего года, а свободный денежный поток промышленного бизнеса будет заметно ниже.
Одним из главных факторов стало ухудшение положения на китайском рынке. В третьем квартале продажи автомобилей Mercedes в Китае упали на 31% по сравнению с аналогичным периодом 2025 года. Дополнительное давление оказывают конкуренция со стороны местных производителей и рост затрат на материалы.
Volkswagen также пересмотрел прогноз на 2026 год. В сентябре концерн снизил ожидаемую операционную рентабельность до уровня не более 1%. Среди причин компания называла сложную рыночную ситуацию и дополнительные финансовые нагрузки. BMW, в свою очередь, тоже сталкивается с давлением на китайском рынке и конкуренцией в сегменте электромобилей.
Рёль описывает ситуацию как сочетание трёх проблем: ослабление спроса в Европе, увеличение издержек на американском рынке из-за пошлин и потеря позиций немецких марок в Китае. Перестройка производства, сокращение затрат и разработка новых моделей требуют значительных инвестиций. Поэтому эксперт не исключает дальнейшего ухудшения финансовых результатов и котировок.
Как различаются перспективы семи автопроизводителей
Mercedes-Benz. По оценке Рёля, компания столкнулась с трудностями в реализации стратегии продвижения дорогих автомобилей. При этом низкая рентабельность части электромобильного направления затрудняет достижение финансовых целей. Снижение прогноза на 2026 год подтверждает масштаб текущего давления на бизнес.
Volkswagen. Концерну мешают высокие постоянные расходы, сложная корпоративная структура и необходимость одновременно поддерживать множество марок. Возможное улучшение результатов Porsche могло бы поддержать группу, однако само по себе не устраняет её структурных проблем.
BMW. Одним из преимуществ компании эксперт считает возможность предлагать автомобили с разными типами силовых установок — от двигателей внутреннего сгорания до гибридов и электромобилей. Такая гибкость позволяет адаптироваться к неодинаковому спросу на разных рынках. Важную роль в стратегии концерна играет его крупнейший акционер — семья Квандт и Клаттен.
Toyota. Японский производитель получает выгоду от устойчивого мирового спроса на гибридные автомобили. Компания также располагает значительным масштабом производства и денежными ресурсами. Однако её акции оцениваются рынком иначе, чем бумаги многих немецких конкурентов, поэтому сравнивать инвестиционные перспективы только по текущей прибыли недостаточно.
Geely. Китайская группа расширяет международное присутствие и владеет рядом автомобильных брендов, включая Volvo и Lotus. При этом производители на внутреннем китайском рынке сталкиваются с интенсивной ценовой конкуренцией, которая может сокращать прибыльность даже при увеличении продаж.
BYD. Компания контролирует значительную часть собственной цепочки производства аккумуляторов, что помогает управлять затратами. Она также активно выходит на зарубежные рынки. Однако ценовая война в Китае создаёт риски для рентабельности и этого производителя.
Tesla. В отличие от традиционных автоконцернов, инвесторы оценивают американскую компанию не только по продажам автомобилей, но и по ожиданиям в отношении искусственного интеллекта, роботакси и робототехники. Это делает стоимость её акций особенно чувствительной к перспективам технологических проектов. Отдельным фактором стала возможность объединения Tesla со SpaceX: советы директоров обеих компаний создали специальные комитеты для изучения потенциальной сделки. Однако окончательное решение не принято, и гарантии слияния нет.
Чего ожидать инвесторам
По мнению Рёля, дивиденды помогли некоторым долгосрочным владельцам автомобильных акций компенсировать часть падения котировок. Но рассчитывать на быстрое восстановление не стоит: реструктуризация крупных концернов может занять годы, а её результаты остаются неопределёнными.
Автомобильная промышленность требует больших капиталовложений, зависит от экономического цикла и чувствительна к государственному регулированию. Поэтому даже известный бренд и значительные объёмы продаж не гарантируют высокой доходности для акционеров.
Эксперт допускает, что инвесторы, которые рассчитывают на долгосрочное восстановление отрасли, могут рассматривать регулярные покупки акций небольшими суммами. Однако это не исключает дальнейшего падения котировок и не гарантирует прибыли. Выбор конкретных бумаг зависит от финансового положения компании, её оценки рынком, инвестиционного горизонта и готовности инвестора принимать риски.