Еврокомиссия начала углублённую проверку планируемой сделки, в рамках которой китайский интернет-гигант JD.com хочет приобрести немецкую Ceconomy — материнскую компанию MediaMarktSaturn.
Для Германии это не рядовая история о смене владельца крупной торговой сети. Речь идёт о крупнейшем европейском продавце электроники, брендах MediaMarkt и Saturn, сотнях магазинов и важной части розничной инфраструктуры, через которую миллионы покупателей в Европе получают доступ к технике.
Главный вопрос Брюсселя — не только в том, станет ли китайская компания слишком сильным игроком на европейском рынке. Проверка идёт по линии иностранных субсидий. Еврокомиссия опасается, что JD.com могла получить преимущества, связанные с китайским государством: льготное финансирование, налоговые стимулы или прямые субсидии. Если такие средства действительно помогли предложить более высокую цену или усилить будущую компанию за счёт технологий и логистики JD.com, это могло исказить сам процесс покупки.
Сделка оценивается примерно в 2,2 млрд евро. JD.com уже добилась контроля над значительной частью Ceconomy: по сообщениям немецких медиа, компания владеет 59,8 процента акций, а вместе с договорённостью с семьёй Kellerhals, которой принадлежит ещё 25,4 процента, получает фактический контроль более чем над 85 процентами. Немецкое Федеральное картельное ведомство ранее уже разрешило сделку, указав, что JD.com пока была лишь ограниченно представлена на немецком рынке. Но это не снимает вопросы других регуляторов: инвестиционная проверка в Германии, а также процедуры в Испании и Австрии продолжаются.
Новый европейский механизм здесь особенно важен. Foreign Subsidies Regulation, то есть регламент ЕС об иностранных субсидиях, позволяет Брюсселю проверять, не получают ли компании из-за пределов Евросоюза нечестное преимущество за счёт поддержки своих государств. Это сравнительно новый инструмент: ЕС пытается закрыть пробел между открытостью своего рынка и ситуацией, когда внешние игроки могут приходить с финансированием, недоступным европейским конкурентам.
Для Германии эта проверка попадает в более широкий политический нерв. Берлин всё чаще говорит о снижении критических зависимостей от Китая, но одновременно китайские компании остаются важными игроками в торговле, логистике, технологиях и потребительском секторе. MediaMarktSaturn — это не оборонная промышленность и не энергетическая сеть, однако такая компания обладает данными о покупательском поведении, сильными каналами продаж, складской инфраструктурой и влиянием на рынок электроники. Именно поэтому сделка выглядит чувствительной не только с точки зрения цены, но и с точки зрения будущего контроля над европейской розницей.
JD.com, со своей стороны, отрицает, что покупка финансируется иностранными субсидиями. Компания заявляет, что сделка будет оплачена за счёт частных банковских кредитов и доступных средств от обычной коммерческой деятельности, а не за счёт поддержки Китая или другого государства вне ЕС. Для Брюсселя это теперь предмет проверки: регулятор должен установить не политическое впечатление, а конкретную финансовую конструкцию сделки.
У Еврокомиссии есть 90 рабочих дней на углублённое рассмотрение. Ожидаемый срок решения — до 2 октября 2026 года. По итогам проверки Брюссель может разрешить сделку, потребовать уступок и обязательств от JD.com или, в крайнем случае, заблокировать покупку. Такой сценарий стал бы серьёзным сигналом для всех крупных инвесторов из стран вне ЕС: европейский рынок остаётся открытым, но больше не готов закрывать глаза на возможную государственную поддержку за кулисами.
Главный смысл этой истории выходит за рамки MediaMarkt и Saturn. Европа пытается выстроить новую линию защиты: не против торговли как таковой, а против ситуации, когда рынок формально открыт, но конкуренция фактически становится неравной. Сделка JD.com и Ceconomy теперь стала тестом для этой новой политики. Если Брюссель докажет наличие искажающих субсидий, это изменит правила игры для китайских инвестиций в Европе. Если доказательств не будет, сделка может пройти — но уже с важным предупреждением: крупные покупки европейских активов теперь будут рассматриваться намного внимательнее.